Thị trường đang sốt. Jim Cramer vừa tung ra 'sáu cổ phiếu AI trung tâm dữ liệu' và ai cũng muốn nhảy vào. Nhưng hãy dừng lại một chút.
Hãy nhìn vào những con số.
Nebius tăng 34%, CoreWeave tăng 19%, Supermicro tăng 19%. Nghe có vẻ như một cuộc đua vàng. Nhưng sự thật thì sao? Supermicro không đạt được doanh thu kỳ vọng. Intel đang phát hành thêm 20 tỷ đô la cổ phiếu, pha loãng giá trị cổ đông hiện tại. Đây không phải là một câu chuyện cổ tích.
Tôi đã dành 26 năm để quan sát ngành này. Một điều tôi học được: Khi mọi người đều hét lên 'mua', đó thường là lúc bạn nên đặt câu hỏi.
Sự thật là gì?
Cramer đang bán một câu chuyện: 'AI trung tâm dữ liệu' là một gói gồm sáu cổ phiếu. Nhưng hãy nhìn kỹ: Nvidia và Intel không cùng một cuộc chơi. Nvidia thống trị AI GPU. Intel đang chạy đua để bắt kịp. Supermicro phụ thuộc vào Nvidia để có nguồn cung. CoreWeave và Nebius là những công ty cho thuê GPU nhỏ hơn, cạnh tranh trực tiếp với AWS và Azure. Lumentum bán linh kiện quang học. Đây không phải là một đội quân đồng nhất. Đó là một tập hợp các mảnh ghép khác nhau.
Tín hiệu ẩn
CoreWeave nói rằng 'GPU cũ vẫn có giá trị'. Điều đó có nghĩa là gì? Nhu cầu suy luận AI đang tăng lên. Các mô hình AI cần suy luận, không chỉ đào tạo. Các GPU cũ hơn như A100 vẫn hoạt động tốt cho công việc đó. Nhưng thị trường đang định giá mọi thứ như thể chỉ có GPU mới mới quan trọng. Đây là một sự sai lệch.
Và Lumentum tăng 13%. Không phải vì GPU. Mà vì các trung tâm dữ liệu cần kết nối quang học nhanh hơn. Khi bạn mở rộng quy mô, băng thông trở thành nút cổ chai. Thị trường đang bắt đầu hiểu điều đó.
Nhưng đây là phần phản trực giác
Sáu cổ phiếu này đã giảm từ 42% đến 56% chỉ trong tháng 6 và tháng 7. Bây giờ chúng tăng trở lại. Đây có phải là sự phục hồi thực sự? Hay chỉ là một 'short squeeze' - những người bán khống buộc phải mua lại? Dữ liệu cho thấy sự phục hồi này chủ yếu là do tâm lý. CPI giảm, lãi suất giảm, và các nhà đầu tư quay trở lại. Nhưng điều cơ bản không thay đổi. Supermicro vẫn không đạt doanh thu. Intel vẫn đang đốt tiền.
Bài học từ thị trường gấu
Năm 2022, tôi đã thấy rất nhiều câu chuyện 'AI sẽ cứu thế giới' sụp đổ. Các công ty không có lợi nhuận, chỉ có câu chuyện, đã giảm 90%. Lần này cũng vậy. Nếu bạn mua dựa trên cảm xúc của Cramer, bạn đang mua một câu chuyện, không phải một doanh nghiệp.
Hãy nhìn vào Intel: tăng 173% YTD, nhưng giảm 42% trong hai tháng. Công ty đang phát hành thêm 20 tỷ đô la cổ phiếu. Điều đó có nghĩa là các cổ đông hiện tại bị pha loãng. Nhưng Cramer nói đó là một dấu hiệu tốt? Không. Đó là một dấu hiệu cho thấy họ cần tiền để tồn tại trong cuộc đua AI.
Vậy bạn nên làm gì?
Đừng mua toàn bộ 'sáu cổ phiếu'. Hãy chọn lọc. Nvidia có lợi thế cạnh tranh thực sự. Nhưng phần còn lại? Họ đang cạnh tranh trong một thị trường đông đúc. CoreWeave và Nebius có thể tồn tại, nhưng họ sẽ phải đối mặt với áp lực từ các gã khổng lồ cloud. Supermicro phụ thuộc vào Nvidia. Intel đang cố gắng bắt kịp.
Kết luận
Thị trường đang cho bạn một cơ hội. Nhưng không phải để mua tất cả mọi thứ. Đó là để suy nghĩ. Hãy tự hỏi: 'Tôi đang mua một câu chuyện hay một doanh nghiệp?' Nếu bạn mua câu chuyện, hãy chuẩn bị cho sự thất vọng. Nếu bạn mua doanh nghiệp, hãy kiểm tra các con số. Supermicro không đạt doanh thu. Intel đang pha loãng. Đây là những tín hiệu thực tế.
Đừng để Cramer quyết định tương lai của bạn. Hãy tự quyết định. Và hãy nhớ: 'Mở là không có cửa sau.' Trong thị trường này, không có lối tắt. Chỉ có sự kiên nhẫn và hiểu biết.